تقابل دیدگاه ها در بورس

به گزارش وبلاگ جمال سیدی، اصلاح 6 ماهه بورس، سبب افزایش جذابیت سهام و کاهش نسبت قیمت به درآمد بازار به حدود 8 واحد شده است. حاکمیت این شرایط در کنار اعمال دامنه نوسان نامتقارن از 25 بهمن ماه موجب شده تا شاهد تقابل جدی سه گروه شامل نوسان گیران، تازه وارد ها و سهامداران تحلیلی اعم از حقیقی و حقوقی در بازار باشیم. روز گذشته شاخص بورس تهران 9/ 1 درصد رشد کرد.

تقابل دیدگاه ها در بورس

به گزارش دنیای اقتصاد، روز گذشته شاخص بورس تهران به میزان 9/ 1 درصد رشد کرد و در حالی که خریداران حقوقی در خاتمه معاملات دست برتر را داشتند کارنامه روزانه بورس تهران خروج سرمایه 552 میلیارد تومانی فعالان حقیقی از سهام را به ثبت رساند. آنطور که به نظر می آید در حال حاضر به دلیل عدم اطمینانی که بازار در مقابل اعمال دامنه نوسان نامتقارن از خود نشان می دهد سه گروه سرمایه گذاران تازه وارد، کوتاه مدتی و بنیادی یا همان ارزشی بازار عکس العمل هایی متضاد را پیش گرفته اند و در حالی که برخی با پذیرش ریسک رخدادها در روزهای آینده و همچنین افت قابل توجه قیمت سهام در هفته های اخیر اقدام به خرید سهام می کنند، برخی دیگر صبر کردن در شرایط فعلی را به عنوان یک رویکرد سرمایه گذاری کلیدی، در بحبوحه فرایند نزولی جاری در نظر دارند.

یک روز مانده به خاتمه دامنه نوسان متقارن 5 درصدی، موازنه قیمت سهام در بازار سرمایه حکایت از شروع فاز تازه ای از رونق نداشت. در این روز شاخص کل به لطف حقوقی ها رشد کرد و ضمن ثبت 22 هزار و 302 واحد افزایش به سطح یک میلیون و 192 هزار و 860 واحد رسید. اگرچه افزایش 9/ 1 درصدی شاخص کل بورس تهران در این روز نماگر بازار سرمایه را برای دومین بار آماده کرده تا مقاومت روانی یک میلیون و دویست هزار واحدی را محک بزند، با این حال از بررسی جنس عرضه و تقاضا می توان دریافت که تصور همه فعالان بازار سهام در حال حاضر چندان یکدست نیست.

در حالی که برخی از فعالان بازار فارغ از نوع حقوقی یا حقیقی بودن، در حال خرید سهام در بورس و فرابورس هستند، عده ای دیگر در واپسین روزهای عمر دامنه نوسان 5 درصدی اقدام به فروش سهام خود به حقوقی ها کردند. همین امر سبب شد تا در روز گذشته شاهد ثبت خالص خرید حقوقی 552 میلیارد تومانی در بورس تهران باشیم.

سه دیدگاه مختلف

آنطور که به نظر می آید این روزها حضور سه نوع سرمایه گذار در بازار سرمایه بیشتر احساس می شود دسته نخست تازه واردها که پس از یک ریزش حدودا یک میلیون واحدی در شاخص کل بورس همچنان در کشاکش و تقلا برای حفظ ارزش دارایی خود و نجات باقیمانده آن هستند و عمدتا با نگاه به صفوف تشکیل شده در بازار، استراتژی معاملاتی خود را شکل می دهند. دسته دوم سرمایه گذاران کوتاه مدت و اصطلاحا نوسانگیر بازار که سابقه فعالیت آنها در بازار سرمایه کمتر از عمر بورس نیست.

این بخش از سرمایه گذاران که برخی آنها را سفته باز نیز می نامند، چه در دوره رونق و چه در دوره رکود بازار سهام علاقه چندانی به موقعیت های معاملاتی طولانی مدت ندارند. در حال حاضر با توجه به افزایش جذابیت قیمت سهام پس از افت 6 ماهه و کاهش نسبت قیمت به درآمد به حدود 8 واحد، اعمال دامنه نوسان نامتقارن سبب شده تا ریسک پذیری این دسته از معامله گران نیز افزایش پیدا کند و آنها را برای دریافت سود بیشتر در مدت زمان کوتاه ترغیب کند. این دیدگاه معاملاتی اگرچه در بسیاری از اظهار نظرها نکوهش می شود اما در حقیقت همین ها هستند که راه را برای دسته سوم سرمایه گذاران که کسانی بنیادی هستند فراهم می کنند.

سرمایه گذاران بنیادی کسانی هستند که برمبنای ارزش تحلیلی یا همان ارزش ذاتی اقدام به سرمایه گذاری می کنند. شاید مهم ترین فرق این نوع سرمایه گذاران در نوع استراتژی سرمایه گذاری آنها باشد. در واقع سرمایه گذاران بنیادی سهام را برای شناسایی کوتاه مدت سود خریداری نمی کنند و رفتار آنها در بازار سرمایه اغلب رنگ و بوی تحلیلی تری دارد. این مساله باعث می شود تا حساسیت آنها نسبت به اخبار گوناگون بیشتر باشد، چرا که هر عاملی که به طور مستقیم بر درآمدزایی شرکت ها اثر بگذارد یا بتواند به طور غیر مستقیم بر متغیر ریسک بر قیمت های آینده اثر گذار باشند، بر تحلیل آنها تاثیر می گذارد.

این گروه از معامله گران بورسی هر چند اعتقاد به ارزنده بودن قیمت ها در بخشی از بازار دارند، اما دامنه نوسان نامتقارن به ویژه کف 2 درصدی را یک ریسک شناسایی کرده و از هراس قفل شدن سهام در صف فروش و کاهش محسوس نقدشوندگی ترجیح می دهند یا دست نگه دارند یا سهام موجود در پرتفوی خود را قبل از اعمال دامنه نوسان جدید نقد کنند. شاید بتوان مهم ترین تفاوت فعالان کوتاه مدتی بازار با سرمایه گذاران ارزشی را در این دانست که به جز عامل ریسک، وزن قیمت های آینده در دیدگاه معامله گران کوتاه مدتی کمتر است. وزن متفاوت همین متغیر است که در بیشتر اوقات سبب انجام معاملات این گروه در بازار می شود که این بخش از سرمایه گذاران به جو حاکم بر بازار اهمیت بیشتری می دهند.

تلاقی دیدگاه ها در شرایط فعلی

اما از تبیین دیدگاه ها و رویکردها در بورس که بگذریم، هم اکنون افت قابل توجه قیمت ها در بازار سرمایه راه را برای تداخل دیدگاه ها به نفع جریان تقاضا باز کرده است. در شرایطی که قیمت دلار دوباره در جهت صعود قرار گرفته و بازارهای جهانی هم به لطف حمایت های پی در پی پولی در فرایند افزایشی قرار دارند، به نظر می آید که اوضاع بازار سرمایه از نظر همه خوب است و اگر ریسک های داخلی نباشد می توان به رشد قیمت ها امیدوار بود. مشکل اما از جایی شروع می شود که بخواهیم بازارهای داخلی را از دریچه نا اطمینانی بررسی کنیم.

روز یکشنبه در نخستین روز از مواجهه بازار سهام با مصوبه جدید شورای عالی بورس، فعالان بازار سهام واکنشی مناسب به افزایش دامنه نوسان مثبت به 6 درصد نشان دادند. به نظر می رسد که در این روز سرمایه گذاران کم شدن دامنه نوسان منفی به محدوده 2 درصد را به فال نیک گرفتند و سیگنال ارائه شده از سوی آن شورا را گواهی برای افزایش احتمال خاتمه افت قیمت ها می دانند.

این در حالی است که بسیاری از تحلیلگران اعمال دامنه نوسان نامتقارن را هر چند که موقتی به کار گرفته شود عاملی برای افزایش فشار فروش می دانند که ممکن است در روزهای آینده پس از فرو کش کردن خوشبینی ها نسبت به تغییر اعمال شده خود را در صفوف فروش و انجماد معاملات نشان دهد. این مساله باعث شده تا در زمانی که به زعم بسیاری از تحلیلگران بنیادی قیمت ها برای خرید کردن مناسب هستند، بخش دیگری از سرمایه گذاران با دیده تردید نسبت به آینده بازار سرمایه نگاه کنند. در حال حاضر سوال اصلی اینجاست: سرمایه گذاری بر مبنای ارزش یا بر مبنای عدم اطمینان؟

جهت پیش رو

روز گذشته قیمت دلار اندکی بیشتر توانست خود را به کانال 25 هزار تومان نزدیک کند. در این روز قیمت دلار آمریکا در بازار آزاد در واکنش به موضع گیری جو بایدن، رئیس جمهور آمریکا درخصوص برجام به 24 هزارو 750 تومان رسید. همین امر باعث شد تا بورس تورمی تهران نیز به آینده امیدوارتر شود. با این حال عدم اطمینان که پیش تر به آن اشاره شد، مثبت شدن خالص خرید حقیقی و افزایش میانگین قیمت در نمادهای کوچک بازار را میسر نکرد. بر این اساس روز گذشته شاخص هموزن افت کرد که نشان از عدم تمایل سرمایه گذاران به نمادهای هموزن بازار داشت.

با این وجود بعید نیست اگر فرض را بر این بگذاریم که در روزهای پیش رو تمایل مسوولان به بهبود شرایط بازار و مداخله به نفع صعود قیمت ها راه را برای جذابیت معاملات کوتاه مدتی سهام سنگین وزن هموار تر کند. اینطور که به نظر می آید روزهای پیش رو تا مشخص شدن عواقب مثبت و منفی تغییر دامنه نوسان می تواند روزهای نوسان کج دار و مریز قیمت ها در بازار سرمایه باشد. بنابراین بیراه نیست اگر رشد روز گذشته ارزش معاملات به محدوده 9 هزار و 192 میلیارد تومان را به عنوان رقمی در نظر بگیریم که ممکن است در روزهای آینده تغییرات گوناگونی را به ثبت برساند.

منبع: فرارو

به "تقابل دیدگاه ها در بورس" امتیاز دهید

امتیاز دهید:

دیدگاه های مرتبط با "تقابل دیدگاه ها در بورس"

* نظرتان را در مورد این مقاله با ما درمیان بگذارید